Собствениците на частни капиталови инструменти трупат дългове, за да си изплатят дивиденти

Американските фирми за частни капиталови инвестиции бързат да се възползват от по-ниските разходи по заеми, като натоварват дългове върху своите компании от портфейла и след това използват парите, за да изплащат дивиденти на себе си и на своите инвеститори .

Корпоративни кредитополучатели продадоха заеми в САЩ с нежелана оценка на стойност 8,1 милиарда долара, за да финансират плащания към акционерите през януари, повече от шест пъти общо през декември и най-високата месечна стойност от повече от две години. По-голямата част от тях са емитирани от компании, подкрепени от фирми за частни капиталови инвестиции, според данни от PitchBook LCD.

След като слабите обеми на сделките и бавното търсене на първични публични предлагания правят по-трудно разтоварването на съществуващи инвестиции, фирмите за частни капиталови инвестиции са обръщайки се към тези така наречени дивидентни рекапитализации като начин за умиротворяване на инвеститорите, жадуващи за възвръщаемост на капитала си.

„Кредитните пазари са горещи в момента“, каза старши изпълнителен директор на частния капитал. „Това е страхотна възможност за емитиране или рефинансиране на дълг при по-ниска цена на капитала“, добави лицето, имайки предвид обобщенията на дивидентите.

Възможността, предоставена от резкия спад на разходите за заеми през последните месеци, дойде в добре дошъл момент за фирмите за частен капитал.

Много са изправени пред натиск от собствените си инвеститори да върнат малко пари , и са наясно, че това е ключово, ако искат да привлекат инвеститори в нови фондове, които стартират в бъдеще.

„Мисля, че има много задържано търсене от страна на спонсорите за достъп до пазара“, каза Кевин Лум, мениджър на високодоходно портфолио в САЩ в T Rowe Price. „Спонсорите са подложени на голям натиск да върнат капитала на инвеститорите.“

Джон Макклейн, портфолио мениджър в Brandywine Global Investment Management, каза това „анекдотично . . . [инвеститори] в частен капитал и в частни кредити, те чакат да получат разпределение, преди да помислят да се ангажират със следващия кръг.“

Обобщението на дивидентите нарасна в популярност по време на ранните етапи на пандемията от коронавирус, след като Федералният резерв на САЩ намали лихвените проценти почти до нула, но изпадна в немилост през 2022 г. и началото на 2023 г., тъй като разходите по заемите се повишиха.

Дължителите често са предпазливи по отношение на големи обеми от обобщения на дивиденти, тъй като те обикновено натоварват компаниите с по-високи степени на ливъридж и могат да имат обратен ефект, ако очакванията за растеж на кредитополучателя се провалят или лихвените проценти се покачат.

През последния месец компаниите, които са сключили такива сделки, включват технологичната група IntraFi Network и дистрибутора на химикали Univar Solutions — подкрепени съответно от гигантите за частен капитал Warburg Pincus и Blackstone и Apollo.

Univar взе назаем 450 милиона долара под формата на нови срочни заеми, за да изплати дивидент на собственика си с частен капитал Apollo, който приключи придобиването на компанията за над 8 милиарда долара шест месеца по-рано.

Warburg Pincus и Blackstone са заели около 800 долара млн. от декември срещу InfraFi Network, за да си изплатят голям дивидент. Притежаваната от KKR 1-800 Contacts миналия месец взе назаем $565 млн. в първи залог, за да изплати по-скъп заем от $315 млн. младши и да финансира изплащане на $250 млн. към себе си.

Дълговите пазари се повишиха силно в края на миналата година, след като Федералният резерв на САЩ сигнализира, че е приключил кампанията си за агресивно повишаване на лихвените проценти и очаква да направи три намаления с четвърт пункт през 2024 г.

Компаниите, подкрепяни от частни капитали, използваха това като възможност за рефинансиране като начин за намаляване на лихвеното им бреме. Например UKG, голяма софтуерна компания, подкрепяна от инвеститори, включително Hellman & Friedman и Blackstone, през януари рефинансира повече от $7 милиарда под формата на срочни заеми, намалявайки своя лихвен процент, отчасти чрез увеличаване на използването на първи залог.

Огромният брой заеми, търгувани над номинала миналия месец, също позволи на повече кредитополучатели да преговарят с инвеститорите си за намаляване на лихвените проценти по съществуващия си дълг. Така наречените обеми на преоценка за нежелани заеми в САЩ скочиха до 91,2 милиарда долара през януари, най-високата месечна сума от четири години, въпреки че значително по-малък дял от нежеланите заеми се търгуваше по-високо от номиналната стойност до миналата седмица.

Пазар участниците казаха, че дейността по преоценка по отношение на по-стари заеми е помогнала за стимулиране на търсенето на нови заеми. „Имахме тази лавина от преоценки“, каза Анджей Скиба, ръководител на американския отдел за фиксирани доходи в BlueBay RBC GAM. „Хората всъщност бяха доста гладни за нови книжа за парични заеми . . . Така че това направи инвеститорите по-податливи да обмислят разпределение на дивиденти.“

Големият обем на преоценките и издаването на заеми за обобщение на дивидентите през последните седмици идва след като продажбите на облигации от американски компании с инвестиционен клас достигнаха рекорд за януари от около $180 млрд.

Високодоходните кредитополучатели също са емитирали облигации за над 30 милиарда долара, показват данните от PitchBook LCD, докато издаването на нови нежелани заеми все още достига над 65 милиарда долара, най-високата месечна цифра от септември 2021 г.

„Да, през януари имаше повече предлагане, а февруари изглежда също ще бъде натоварен месец“, каза Скиба.

Последвайте ни в